港股恒生指數(shù)一年來跌幅超過30%，進(jìn)入了技術(shù)性熊市，板塊對業(yè)績及題材概念信息反應(yīng)鈍化，不過板塊全面大幅下跌，使得港股成為價值投資洼地。港股汽車板塊近一年跌去了40%，但近幾天有反彈回溫跡象，或有價投資金布局。

“利空出盡”便是機(jī)會，汽車行業(yè)4月份的悲觀預(yù)期已兌現(xiàn)。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，受疫情影響，4月汽車銷量下滑幅度較大，銷量118.1萬輛，同比下滑47.6%，1-4月銷量769.1萬輛，同比下滑12.1%。新能源汽車銷量繼續(xù)強(qiáng)勢，4月和1-4月銷量分別為29.9萬輛及155.6萬輛，同比分別增長44.6%及112.2%，滲透率分別為25.32%及20.23%。

新能源汽車滲透率持續(xù)提升，整體已接近2025年的規(guī)劃目標(biāo)，按照目前的增速看，今年有望提前達(dá)成目標(biāo)值。政策方向和行業(yè)成長是確定的，那么個股經(jīng)過大幅度回調(diào)后，是否有配置機(jī)會呢？

格局在變，強(qiáng)者不變

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，根據(jù)各大汽車制造商公布的4月份數(shù)據(jù)，行業(yè)出現(xiàn)兩大變化：一是疫情影響下傳統(tǒng)車企整體銷量基本大幅度下滑，燃油車板塊下滑較大，新能源車板塊分化，吉利及廣汽保持增長，其他傳統(tǒng)車企大都下滑；二手新能源車行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，比亞迪(002594)月銷繼續(xù)翻倍，造車新勢力代表“蔚小理”中，小鵬增長亮眼。

1-4月，由于傳統(tǒng)車企銷量大都不容樂觀，但新能源車車企表現(xiàn)喜人，比亞迪銷量39.74萬輛，同比增長166.05%，部分傳統(tǒng)車企新能源車也實(shí)現(xiàn)翻倍增長，如吉利的新能源車銷量增長超過4倍。而造車新勢力中，由于Q1表現(xiàn)給力，前4月大都實(shí)現(xiàn)高增長，其中零跑增長幅度達(dá)419%，領(lǐng)跑行業(yè)。

銷量反映市場份額的變化，在前4個月，上汽仍為行業(yè)龍頭，市場份額為18.04%；比亞迪、長城及吉利為自主品牌前三強(qiáng)，但比亞迪已基本完成新能源車轉(zhuǎn)型，市場份額分別為5.18%、4.39%及4.25%；在合資品牌中表現(xiàn)較好的為日系車，廣汽本田及豐田4月及前4月均錄得雙位數(shù)增長，市場份額（前四月）分別為2.76%及3.21%。

不過投資者比較關(guān)注的是新能源車市場份額的變化，4月份和前4月市場份額會有所差異，但格局上已經(jīng)形成雙超多強(qiáng)的格局。三超為比亞迪、特斯拉和上汽，前4月市場份額分別為25.2%、14.8%及11.8%，其中特斯拉4月因上海疫情導(dǎo)致銷售停滯，銷量為1512輛，市場份額僅為0.5%。

而多強(qiáng)為進(jìn)擊的傳統(tǒng)車企及造車新勢力構(gòu)成的陣營，傳統(tǒng)車企的新能源車滲透率持續(xù)提升，其中吉利提升至18.5%，領(lǐng)先于其他同類車企，市場份額3.9%，位列前四強(qiáng)。造車新勢力中，小鵬、哪吒及零跑市場份額均呈提升趨勢，其中小鵬為2.8%領(lǐng)先，零跑后來居上，于4月份市場份額提升至3%。

實(shí)際上，新能源車行業(yè)保持高成長趨勢，雖然4月受到疫情（主要為上海地區(qū)）影響，但5月上海疫情緩和，工廠逐步開工，預(yù)計(jì)銷量將得到復(fù)蘇，行業(yè)整體銷量仍保持高雙位數(shù)的增速。市場增量空間大，參與者都有肉吃，但行業(yè)前三格局很難改變，變量挖掘主要為多強(qiáng)的市場格局中尋找更高溢價的機(jī)會。

品牌聚焦，成本承壓

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，為了能在新能源賽道上突出品牌優(yōu)勢，各大汽車制造商基本都會成立獨(dú)立的品牌運(yùn)作，比如上汽智己汽車，東風(fēng)嵐圖汽車、廣汽傳祺汽車、長城的“貓系列”以及吉利極氪汽車等。成立專門品牌運(yùn)作一方面提高消費(fèi)者品牌辨識度，提高品牌影響力，另一方面提高融資便捷性，將資金、技術(shù)及人才等要素精準(zhǔn)投入賽道上。

從品牌角度看，傳統(tǒng)車企的大部分新能源品牌價格帶在10-20萬元之間，主要為這部分受眾市場廣，但競爭也比較激烈，比亞迪在價格帶上的市場地位難以撼動，不過已有部分車企轉(zhuǎn)向中高端領(lǐng)域，比如吉利打造的極氪汽車，售價在30-40萬元，和蔚來形成競爭。極氪賣的很好，今年前4月賣了10378輛，市場份額從無到有至0.67%。

如果各大車企把新能源車車業(yè)務(wù)剝離，收入增速預(yù)計(jì)都會不錯，但不一定能盈利，主要為爭奪市場期間，不會以盈利為目標(biāo)，通過促銷、讓利以及增加研發(fā)等方式提升競爭水平。智能化是各大品牌競爭路線，小鵬汽車在同價格帶市場表現(xiàn)出色，最核心原因?yàn)橹悄芑潭雀咛嵘水a(chǎn)品力，配套服務(wù)到位，性價比要比同競品高。

同時在成本端，鋰電池是最核心的成本，目前主流的電池主要為磷酸鐵鋰電池（70%份額）和三元鋰電池（30%份額）。鋰電池供應(yīng)商集中度較高，根據(jù)前4月的裝機(jī)量看，寧德時代(300750)、比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科(002074)以及蜂巢能源為前五強(qiáng)，市場份額分別為47.39%、22.75%、7.89%、5.07%及2.54%，合計(jì)超過85%。比亞迪和寧德兩家裝機(jī)量就超過70%份額，4月份，寧德時代主要客戶特斯拉及蔚來上海地區(qū)均停產(chǎn)，導(dǎo)致裝機(jī)量有所下降，但仍保住了第一的位置，而比亞迪主要為內(nèi)供，穩(wěn)定性較好。

成本端預(yù)期可能會走高，主要為鋰電材料，包括三元材料及碳酸鋰價格保持上升趨勢，在2021年，電池企業(yè)鋰電池產(chǎn)品價格并未實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致部分企業(yè)虧損，寧德時代于2022年Q1也錄得虧損。2022年Q2后預(yù)計(jì)將會提升鋰電池價格，將材料成本轉(zhuǎn)移至車企，增加車企盈利壓力。

各大新能源品牌今年提價幅度在1-3萬元之間，將部分成本轉(zhuǎn)移至消費(fèi)者，不過在銷量上敏感性也比較突出，4月份的銷量分化帶來提價壓力，理想汽車高層曾于5月初表示，4月初的一波漲價已經(jīng)預(yù)期到了未來成本的風(fēng)險，預(yù)計(jì)未來不會有漲價的可能。在政策驅(qū)動的朝陽行業(yè)，投資者更看重企業(yè)的成長性。

政策驅(qū)動，把握機(jī)遇

促進(jìn)汽車特別是新能源汽車消費(fèi)將是2022年政策的主要抓手，需求端政策持續(xù)驅(qū)動，加速新能源車企的成長機(jī)會。

汽車消費(fèi)在零售額中占比較大，大約占到10%的份額，在今年Q1，GDP增速為4.8%，而而社會零售額增速僅為3.3%，要實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)5.5%有很大壓力，抓大放小，促進(jìn)汽車消費(fèi)帶動穩(wěn)增長。在5月13日，有市場消息稱，政策上將啟動汽車下鄉(xiāng)策略，受消息刺激，港股汽車板塊大漲5.41%，其中長城汽車(601633)漲幅12.46%。

在大政策方針指引下，預(yù)計(jì)今年地方性促進(jìn)汽車消費(fèi)政策將陸續(xù)出臺，實(shí)際上在4月份，廣東省就出臺了進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)若干措施，其中在汽車消費(fèi)上，通過以舊換新專項(xiàng)行動、鼓勵置新能源汽車以及增加發(fā)放汽車增量指標(biāo)等措施促進(jìn)汽車消費(fèi)。在公共交通領(lǐng)域，包括客車及出租車等全面新能源化，加上私人用車鼓勵購置新能源車，地方性政策預(yù)計(jì)驅(qū)動2022年新能源車滲透率超過25%。

值得一提的是，新能源產(chǎn)業(yè)鏈2020年開始瘋狂炒作，部分個股漲幅及估值都非常高，但今年以來大部分個股估值泡沫已經(jīng)擠掉超過25%，不過作為新能源車龍頭，比亞迪相對抗跌，今年港股跌幅僅為11%，A股還是收漲的，主要有業(yè)績支撐，翻倍的月銷不斷刺激投資者搶籌。

2022年宏觀經(jīng)濟(jì)壓力較大，在所有行業(yè)中，新能源汽車行業(yè)有政策加持，成長確定性高，從具體標(biāo)的看，比亞迪強(qiáng)者恒強(qiáng)，預(yù)計(jì)市占率將持續(xù)提升，電池自供下盈利水平持續(xù)領(lǐng)先于同行，吉利新能源車后來居上，有望成為資金“寵兒”。而今年優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值回調(diào)，為價值投資者帶來絕佳的買點(diǎn)。

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