在繁榮背后，比亞迪(002594)存在增收不增利，智能化欠缺的軟肋；在其頻頻沖擊的高端市場(chǎng)上能否站穩(wěn)腳跟，也有待觀(guān)察。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|李亦輝 編|深海

6月9日，比亞迪股價(jià)開(kāi)盤(pán)創(chuàng)歷史新高，總市值離萬(wàn)億僅一步之遙。消息面上，比亞迪集團(tuán)執(zhí)行副總裁、汽車(chē)工程研究院院長(zhǎng)廉玉波在接受CGTN主持人采訪(fǎng)時(shí)透露，比亞迪將會(huì)為特斯拉提供電池產(chǎn)品。

針對(duì)此事，《電動(dòng)勢(shì)》向特斯拉相關(guān)人士進(jìn)行了咨詢(xún)，對(duì)方稱(chēng)“我們沒(méi)有聽(tīng)到這個(gè)信息”。截至發(fā)稿前，CGTN 主持人蕢鶯春已將昨日發(fā)布的比亞迪采訪(fǎng)視頻刪除。

去年8月份，市場(chǎng)就有消息傳出，比亞迪將從今年第二季度開(kāi)始向特斯拉交付刀片電池。在業(yè)界看來(lái)，盡管特斯拉方面沒(méi)有實(shí)錘，比亞迪首次正式評(píng)論合作的可能，很大程度屬意料之內(nèi)。

值得一提的是，在廉玉波的表述中，比亞迪尊重特斯拉，與馬斯克也是好朋友。然而早在2013年，特斯拉與比亞迪兩家公司的創(chuàng)始人就曾隔空叫板，相互看不上眼。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，現(xiàn)在“昔日敵人”能修好成為朋友，繞不開(kāi)一個(gè)利字。不愁賣(mài)的特斯拉，最大阻礙在于產(chǎn)能，因此亟需優(yōu)質(zhì)的動(dòng)力電池供應(yīng)來(lái)保持高增長(zhǎng)；對(duì)比亞迪而言，力求在動(dòng)力電池領(lǐng)域分一杯羹，擴(kuò)大朋友圈可以增加旗下弗迪電池的出貨量，也為將來(lái)上市做準(zhǔn)備。

比亞迪向特斯拉拋橄欖枝，寧德時(shí)代(300750)股價(jià)受傷。6月9日，寧德時(shí)代沒(méi)有延續(xù)昨日的強(qiáng)勢(shì)反彈，大幅低開(kāi)最終收跌6.23%，市值回落至1.01萬(wàn)億。

反觀(guān)風(fēng)頭正盛的比亞迪，銷(xiāo)量一路高歌，市值連日攀升，如今已經(jīng)坐上了“全球第三大車(chē)企”的寶座，僅次于特斯拉和豐田。

但在繁榮背后，比亞迪存在增收不增利，智能化欠缺的軟肋；在其頻頻沖擊的高端市場(chǎng)上能否站穩(wěn)腳跟，也有待觀(guān)察。

從互懟到成為朋友？

沒(méi)有永遠(yuǎn)的敵人，只要永遠(yuǎn)的利益。比亞迪和特斯拉生動(dòng)的演繹了這句老話(huà)。

2003年1月，比亞迪收購(gòu)秦川汽車(chē)，正式涉足汽車(chē)行業(yè)；半年之后，特斯拉在美國(guó)加州舊金山灣區(qū)誕生。

在進(jìn)入汽車(chē)行業(yè)，比亞迪選擇“逆向研發(fā)”，在豐田花冠基礎(chǔ)上很快推出了F3、F0等車(chē)型，而特斯拉則還在艱難自研自產(chǎn)Roadster和Model S的路上。

2008年，兩家公司分別推出各自的新能源量產(chǎn)車(chē)，特斯拉發(fā)布的是兩門(mén)運(yùn)動(dòng)型跑車(chē)Roadster，比亞迪則發(fā)售了量產(chǎn)插電混動(dòng)汽車(chē)F3DM。

2013年，比亞迪發(fā)布首款王朝系列插混轎車(chē)“秦”沖擊銷(xiāo)量，當(dāng)時(shí)特斯拉正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。同年6月，王傳福表示：“如果家庭消費(fèi)一旦啟動(dòng)，比亞迪可以分分鐘造出特斯拉?！?/p>

這句話(huà)傳到了特斯拉創(chuàng)始人馬斯克耳中，他公開(kāi)嘲諷反問(wèn)，“你見(jiàn)過(guò)比亞迪的車(chē)么？我覺(jué)得從產(chǎn)品層面他就是不夠好?！?/p>

盡管被馬斯克“瞧不上”，但隨著市場(chǎng)接受度提高，新能源車(chē)很快迎來(lái)拐點(diǎn)。2014年，比亞迪“秦”插電式混合動(dòng)力汽車(chē)共售出14747輛，成為全國(guó)新能源(600617)乘用車(chē)銷(xiāo)量冠軍。

2014年2月18日，上證報(bào)對(duì)王傳福專(zhuān)訪(fǎng)，他不忘“回懟”馬斯克，稱(chēng)特斯拉簡(jiǎn)單說(shuō)只是富人的玩具，只適合小眾人群，而比亞迪則定位不一樣，更加大眾化。

2015年，比亞迪新能源車(chē)銷(xiāo)量達(dá)5.8萬(wàn)輛、銷(xiāo)售收入193億，占汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收的48%，首次接近燃油車(chē)。

2016年起，比亞迪進(jìn)一步豐富了王朝系列車(chē)型，開(kāi)始連續(xù)三年穩(wěn)坐全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量冠軍。

然而，比亞迪老大的寶座沒(méi)坐很久。經(jīng)過(guò)3年的追逐之后，2019年10月，美國(guó)數(shù)據(jù)專(zhuān)家凱文·魯克(Kevin Rooke)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，特斯拉成功超越比亞迪，成為全球最大電動(dòng)車(chē)制造商。

從路線(xiàn)上來(lái)看，特斯拉走的是純電動(dòng)路線(xiàn)，從高端車(chē)型切入，并逐漸往中端車(chē)型發(fā)力。比亞迪走的是純電動(dòng)+插混的路線(xiàn)，從中低端車(chē)型起步，逐步往高端車(chē)型發(fā)力。

由于之前賣(mài)了太多低端車(chē)型，比亞迪在很多人心目中被貼上了廉價(jià)、低端的標(biāo)簽，這在后續(xù)或多或少影響了其銷(xiāo)量。

2020年7月份，比亞迪號(hào)稱(chēng)“全球超安全智能新能源旗艦轎車(chē)”漢系列正式上市，被視為阻擊特斯拉的一張“王牌”。時(shí)任比亞迪汽車(chē)銷(xiāo)售有限公司總經(jīng)理的趙長(zhǎng)江發(fā)微博，“特斯拉的牌打完了，輪到我們出牌了?！?/p>

不過(guò)2020年全年下來(lái)，比亞迪新能源汽車(chē)銷(xiāo)售18.97萬(wàn)輛，同比下降了17.35%，銷(xiāo)量連續(xù)兩年下滑后與特斯拉差距進(jìn)一步拉大。

2020年3月，比亞迪旗下弗迪電池的磷酸鐵鋰刀片發(fā)布。由于安全、強(qiáng)度、續(xù)航及壽命等各方面的性能升級(jí)，刀片電池一經(jīng)問(wèn)世，就被認(rèn)為是主打三元鋰電池的寧德時(shí)代最大對(duì)手。

比亞迪也加速產(chǎn)品上車(chē)，2021年4月，比亞迪全系純電車(chē)型均搭載刀片電池。同時(shí)，官方宣布將向外部客戶(hù)供應(yīng)。

在整個(gè)汽車(chē)行業(yè)零部件短缺、電池產(chǎn)能供應(yīng)緊張的情況下，特斯拉和刀片電池合作的消息頻頻傳出。據(jù)相關(guān)爆料稱(chēng)，特斯拉搭載刀片電池的首款車(chē)型是Model Y，并將于2022年第二季度開(kāi)始供應(yīng)。彼時(shí)，比亞迪和特斯拉方均否認(rèn)了上述消息。

這次，雖然比亞迪不算正式的“官宣”，且特斯拉未證實(shí)，但業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)雙方具有合作基礎(chǔ)，牽手是大概率事件。

與“寧王”爭(zhēng)搶風(fēng)頭

作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多擁有動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的電動(dòng)車(chē)企，比亞迪能夠在電池業(yè)務(wù)上與特斯拉這個(gè)對(duì)手合作，顯然有著無(wú)法拒絕的利益誘惑。

目前，特斯拉全球已有的三大動(dòng)力電池供應(yīng)商。其中，松下和LG新能源主要提供三元鋰電池，磷酸鐵鋰電池則多由國(guó)內(nèi)電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代供給。

2021年第三季度財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上，馬斯克透露，特斯拉有意進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本，公司將在全球范圍內(nèi)轉(zhuǎn)向更便宜的磷酸鐵鋰電池，尤其是Model 3和Model Y兩款車(chē)型。

同時(shí)，特斯拉是全球銷(xiāo)量最高的新能源車(chē)企，2030年公司產(chǎn)能目標(biāo)為2000萬(wàn)輛，較2021年93.61萬(wàn)輛銷(xiāo)量有著超20倍的增長(zhǎng)空間，將帶來(lái)巨大的電池需求量。

眼下，特斯拉有意對(duì)上海超級(jí)工廠(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)。上海超級(jí)工廠(chǎng)去年交付量達(dá)到48萬(wàn)輛，擴(kuò)產(chǎn)后有望進(jìn)一步增加至100萬(wàn)輛。

而且通常來(lái)說(shuō)，新能源車(chē)企在同類(lèi)電池供應(yīng)中一般會(huì)選擇多家企業(yè)，以保證供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性、弱化供應(yīng)商話(huà)語(yǔ)權(quán)。如果比亞迪加入，意味著特斯拉在中國(guó)的電池供應(yīng)商，由LG新能源和寧德時(shí)代兩家增加至三家，供應(yīng)更加平衡。

對(duì)比亞迪而言，弗迪電池打入特斯拉供應(yīng)鏈體系，能夠幫助其快速提升出貨量，躋身第一梯隊(duì)。電池供應(yīng)商向來(lái)把傍身新能源車(chē)銷(xiāo)售大戶(hù)作為目標(biāo)，松下、LG新能源和寧德時(shí)代，都是因?yàn)槭紫饶玫搅颂厮估^大額度訂單，才得以脫穎而出。

據(jù)悉，自刀片電池發(fā)布以來(lái)，目前已經(jīng)開(kāi)發(fā)出奔馳母公司戴姆勒、豐田汽車(chē)、福特、一汽紅旗、中通客車(chē)(000957)、長(zhǎng)安等客戶(hù)。媒體曾報(bào)道，蔚來(lái)正在跟比亞迪深度接觸，大眾汽車(chē)高管也跟比亞迪電池團(tuán)隊(duì)開(kāi)過(guò)視頻會(huì)議。

雖然比亞迪一直在為擴(kuò)大其動(dòng)力電池外供業(yè)務(wù)而努力，但成效似乎不大。

根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）發(fā)布的《全球動(dòng)力電池裝機(jī)量數(shù)據(jù)庫(kù)》，2022年Q1全球動(dòng)力電池裝機(jī)量約94.16GWh，同比增長(zhǎng)108%，其中比亞迪裝機(jī)量為9.99GWh，排在寧德時(shí)代、LG和松下之后，排名第四，且裝機(jī)量大概只有寧德時(shí)代的三分之一。

獲得特斯拉的份額后，比亞迪動(dòng)力電池出貨量有望追趕競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是一個(gè)方面，為弗迪電池上市鋪路是另外一個(gè)方面。

按照王傳福此前提出的目標(biāo)，比亞迪計(jì)劃在2022年年底前將旗下電池業(yè)務(wù)拆分獨(dú)立上市，以籌集資金進(jìn)行發(fā)展。不過(guò)，符合上市的其中一個(gè)條件，就是不能依賴(lài)單一大客戶(hù)比亞迪，因此增加外供符合獨(dú)立上市的指標(biāo)，也成為訴求之一。

兩強(qiáng)聯(lián)手，最受傷的莫過(guò)于動(dòng)力電池“大哥”寧德時(shí)代。

6月8日晚間，寧德時(shí)代回應(yīng)“公司2022年半年報(bào)可能會(huì)確認(rèn)一季度發(fā)生十多億期貨投資損失，導(dǎo)致二季度業(yè)績(jī)非常差”的傳言，表示公司的套保業(yè)務(wù)以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，期貨端的浮動(dòng)損益有相應(yīng)的現(xiàn)貨予以對(duì)沖，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較小。

傳言被澄清，并未能阻擋住“寧王”股價(jià)的震蕩。6月9日，寧德時(shí)代陰跌6.23%，為近一個(gè)月內(nèi)最大單日跌幅，市值蒸發(fā)近800億。好不容易收復(fù)的萬(wàn)億市值關(guān)口，又岌岌可危。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，寧德時(shí)代股價(jià)大幅下殺，或與同為新能源電池供應(yīng)大戶(hù)的比亞迪脫不了干系。

顯然，比亞迪入場(chǎng)向特斯拉供貨，有望從特斯拉的上海工廠(chǎng)分得不小的市場(chǎng)份額，對(duì)寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)是一個(gè)不利因素。

有觀(guān)點(diǎn)指出，因?yàn)楸葋喌系募尤?，寧德時(shí)代在特斯拉的議價(jià)空間將被壓縮。廣發(fā)證券(000776)研報(bào)則稱(chēng)，比亞迪確認(rèn)向特斯拉供貨影響寧德時(shí)代地位。

二級(jí)市場(chǎng)上，比亞迪近期關(guān)注度高漲，股價(jià)在5月9日至今的一個(gè)月里上漲了33%，市值由6774億元飆升至9386億元，大有和寧德時(shí)代爭(zhēng)奪“深市最大市值公司”頭銜之勢(shì)。

比亞迪“軟肋”明顯

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，市值飆漲背后，圍繞比亞迪的利好不斷，對(duì)股價(jià)的提振作用明顯。

根據(jù)比亞迪公布的產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年5月，公司分別實(shí)現(xiàn)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)11.81萬(wàn)輛、11.49萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)270%、250%。相比之下，5月國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)零售銷(xiāo)量達(dá)到36.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)91.2%，比亞迪增速遠(yuǎn)高于大盤(pán)。

這也是比亞迪連續(xù)第三個(gè)月實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)突破10萬(wàn)輛。數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，比亞迪新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為50.73萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)348.11%，也高于大盤(pán)119.5%的增速。

除了銷(xiāo)量數(shù)量亮眼，近期各地出臺(tái)的汽車(chē)消費(fèi)刺激政策，也給比亞迪的行情“添了一把火”。

不過(guò)，看似無(wú)敵的比亞迪，也有明顯軟肋。首先，批評(píng)者們通常關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)，就是公司多年來(lái)“增收不增利”。

據(jù)財(cái)報(bào)，一季度比亞迪營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到668.25億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8.08億元。

相比新勢(shì)力蔚來(lái)、理想20%的毛利率，特斯拉30%的毛利潤(rùn)率，比亞迪一季度12.4%的毛利率和1.36%凈利率，顯示其盈利能力并不突出，公司目前的靜態(tài)市盈率已達(dá)308倍，被不少投資者認(rèn)為市值虛高。

其次，過(guò)去比亞迪的車(chē)型主戰(zhàn)場(chǎng)在10-30萬(wàn)元區(qū)間，但有媒體統(tǒng)計(jì)，2021年1-7月，比亞迪的平均單車(chē)售價(jià)為15.18萬(wàn)元，仍處在低端位置。目前，比亞迪在漢、唐，以及最新的海豹車(chē)型加持下，全面布局高端市場(chǎng)。

不過(guò)，在30萬(wàn)元以上的價(jià)位上，比亞迪的主力車(chē)型較少。5月中旬發(fā)布的騰勢(shì)D9，預(yù)售價(jià)格區(qū)間為33.5萬(wàn)元-46萬(wàn)元；明年上市的硬派越野車(chē)，價(jià)格區(qū)間預(yù)計(jì)將在80-150萬(wàn)元。到時(shí)比亞迪的“高端夢(mèng)”能否實(shí)現(xiàn)，仍有待時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。

最后，比亞迪被詬病的一點(diǎn)是智能化方面的欠缺。面對(duì)智能化趨勢(shì)，造車(chē)新勢(shì)力早就強(qiáng)調(diào)全棧自研，而不是依賴(lài)第三方系統(tǒng)的時(shí)候，比亞迪仍在向外采購(gòu)智能化解決方案。

今年3月份，比亞迪宣布和英偉達(dá)達(dá)成合作，計(jì)劃從2023年上半年起，在其部分新能源汽車(chē)上搭載英偉達(dá)DRIVE Hyperion平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)車(chē)輛智能駕駛和智能泊車(chē)。

王傳福最近表示，智能化是新能源汽車(chē)的下半場(chǎng)，公司高度關(guān)注智能化發(fā)展。然而，這落下的課能否補(bǔ)得上，也是一個(gè)問(wèn)題。

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