北交所進展神速！

10月30日晚間，證監(jiān)會官網正式發(fā)布了北京證券交易所基礎制度，初步構建了北京證券交易所發(fā)行融資、持續(xù)監(jiān)管、交易所治理等基礎制度體系，并且宣布相關基礎制度規(guī)則于11月15日起施行。

證監(jiān)會表示，上述規(guī)章和規(guī)范性文件，連同北京證券交易所配套制定的自律規(guī)則，共同構建起一套能夠與創(chuàng)新型中小企業(yè)特點和成長階段相符合的北京證券交易所制度規(guī)則體系，充分體現錯位、包容、靈活、普惠的市場特點。

據央視財經報道稱，此舉意味著北京證券交易所將于11月15日開市，屆時新三板市場精選層超過68家公司將全部平移進入北交所。

制度規(guī)則正式出爐

具體來看，此次發(fā)布的主要制度規(guī)則包括北交所發(fā)行上市、再融資、持續(xù)監(jiān)管三件規(guī)章以及相關的十一件規(guī)范性文件。同時，為做好制度銜接，進一步豐富全國股轉系統(tǒng)融資工具，證監(jiān)會配套修改了非上市公眾公司監(jiān)管兩件規(guī)章，制定了掛牌公司定向發(fā)行可轉債兩件內容與格式準則。

《發(fā)行注冊辦法》主要明確六方面內容。

一是明確發(fā)行注冊的總體要求。

二是依法設置發(fā)行條件。維持與新三板創(chuàng)新層、基礎層“層層遞進”的市場結構，要求發(fā)行主體為在新三板掛牌滿12個月的創(chuàng)新層公司。

三是構建公開透明可預期的審核注冊程序。北交所受理企業(yè)公開發(fā)行申請，審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行上市條件和信息披露要求，并向證監(jiān)會報送審核意見和發(fā)行人注冊申請文件。證監(jiān)會對北交所審核質量和發(fā)行條件、信息披露的重要方面進行把關，作出是否同意注冊的決定。對審核注冊各環(huán)節(jié)時限、中止和終止情形作出明確規(guī)定，提升透明度。

四是強化信息披露要求。

五是嚴格落實保薦和承銷責任。北交所公開發(fā)行應當由證券公司承銷，發(fā)行人可以選擇直接定價、競價以及詢價等方式定價，證監(jiān)會授權北交所制定發(fā)行承銷業(yè)務規(guī)則。

六是夯實各方法律責任。多措并舉加大違法違規(guī)追責力度，切實提高違法成本。加強自律監(jiān)管，由北交所和證券業(yè)協會對發(fā)行上市承銷過程中相關違法違規(guī)行為采取自律管理措施。

《再融資辦法》主要包括五方面內容。

一是明確再融資制度總體要求。

二是依法分類設置發(fā)行條件。按照《證券法》規(guī)定，經國務院同意，從創(chuàng)新型中小企業(yè)實際情況出發(fā)，與產品風險特征相匹配，分別設定上市公司定向發(fā)行股票、公開發(fā)行股票以及發(fā)行可轉債的條件。同時明確禁止保底承諾、規(guī)范財務投資等方面的監(jiān)管要求。

三是構建清晰明確的發(fā)行程序。明確發(fā)行定價、限售要求，其中，公開發(fā)行不低于市價發(fā)行，可以采取詢價、競價或直接定價的發(fā)行方式；定向發(fā)行要求不低于市價八折發(fā)行，原則上應當通過競價方式確定發(fā)行對象和發(fā)行價格，普通投資者限售不少于6個月。

四是強化信息披露要求。證監(jiān)會依法制定相關信息披露規(guī)則，并授權北交所提出細化和補充要求。

五是強化各方責任追究。由北交所和證券業(yè)協會對再融資過程中相關違法違規(guī)行為采取自律管理措施。

此外，證監(jiān)會30日還就《關于北京證券交易所上市公司轉板的指導意見》（征求意見稿）公開征求意見?！吨笇б庖姟饭残抻?5處，主要包括以下5個方面。

一是調整制定依據。刪除《國務院關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有關問題的決定》（國發(fā)〔2013〕49號文）。

二是名稱修訂。將其中“全國股轉公司”“精選層公司”修改為“北交所”“北交所上市公司”，將“轉板上市”改為“轉板”。

三是明確上市時間計算。北交所上市公司申請轉板，應當已在北交所上市滿一年，其在精選層掛牌時間和北交所上市時間可合并計算。

四是股份限售安排。明確北交所上市公司轉板后的股份限售期，原則上可以扣除在精選層和北交所已經限售的時間。五是對相關條文的內容作了適應性調整。

證監(jiān)會30日還發(fā)布了修訂后的《證券交易所管理辦法》，主要涉及3個方面內容：

一是規(guī)定公司制證券交易所的組織機構。遵循《證券法》《公司法》的要求，建立股東會、董事會、監(jiān)事會、總經理的運行機制，形成規(guī)范透明的公司治理結構。

二是明確和完善有關監(jiān)管安排。規(guī)定證券交易所制定或者修改有關業(yè)務規(guī)則時，應當由證券交易所理事會或者董事會通過，并報中國證監(jiān)會批準。規(guī)定公司制證券交易所的董事長、副董事長、監(jiān)事長由證監(jiān)會提名，分別由董事會、監(jiān)事會通過。

三是明確部分條款的適用安排。對于“證券交易所的收支結余不得分配給會員”以及“席位”等表述，明確其僅適用于會員制證券交易所。明確公司制證券交易所董事、監(jiān)事及高級管理人員須遵守誠實信用義務、兼職和回避規(guī)定等。此外，還對相關條文內容作了適應性調整。

北交所進展神速

從9月官宣設立北交所，到發(fā)布主要規(guī)則制度，北交所可謂進展神速。

9月2日，2021年中國國際服務貿易交易會釋放重磅利好消息：設立北交所，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

此后，北交所的設立工作一直在緊鑼密鼓的準備當中。官宣設立北交所的次日，北京證券交易所有限責任公司即正式注冊成立，證監(jiān)會也旋即就北交所有關基礎制度安排向社會公開征求意見。

9月5日，北交所就上市規(guī)則、交易規(guī)則和會員管理規(guī)則三大基礎規(guī)則公開征求意見。

9月10日，北交所就公開發(fā)行并上市、上市公司再融資和重大資產重組審核規(guī)則公開征求意見。

9月17日，北交所發(fā)布投資者適當性管理辦法。

9月22日至24日，北交所開展開市仿真測試。

9月25日，北交所完成開市第一次全網測試。

10月9日，完成第二次全網測試……

僅僅一個多月的時間，上述涉及北交所制度搭建的基礎規(guī)則公開征求意見工作已陸續(xù)結束，也宣告著包括上市公司監(jiān)管、基礎交易制度、會員資格管理、上市、再融資、重大資產重組、投資者適當性規(guī)則在內的北交所基礎規(guī)則體系已基本成型。

“北交所的設立進一步拓寬了我國資本市場服務實體的邊界。包括規(guī)模邊界、風險收益邊界和創(chuàng)新邊界?！眹┚埠暧^首席分析師董琦認為，未來，以深交所、上交所、北交所為龍頭，再加上新三板和各省一家的區(qū)域性股權交易市場，我國多層次資本市場體系更漸趨完善。

董琦指出，北交所注冊制、公司制將發(fā)揮擴容效應和結構優(yōu)化效應，并促使資本市場提供更多樣化服務，為未來發(fā)揮資本市場對社融的補充調節(jié)作用提供更大空間。在退市制度上，鑒于中小企業(yè)經營穩(wěn)定性相對較低，以及北交所與新三板市場的強聯動關系，北交所也將成為健全退市制度的“試驗田”。

安信證券新三板研究團隊發(fā)布觀點指出，北交所開市為多層次資本市場優(yōu)化再添亮舉：北交所開市標志著我國多層次資本市場建設進一步完善。北交所的成立，一方面有望推動以北京為區(qū)域的北方及東中部區(qū)域的經濟發(fā)展，形成我國資本市場貫穿南北的新格局；另外還有利于加強創(chuàng)新中小企業(yè)的直接融資，加速中國制造業(yè)和科技業(yè)升級和轉型。北交所制度總體平移精選層制度，并針對中小企業(yè)特色進行差異化安排，在審核難度、漲跌幅限制、信息披露、問詢、審核時間等方面進行了簡化和加強服務。

精選層業(yè)績亮眼

全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)官網數據顯示，截至目前，證監(jiān)會核準的新三板精選層申請企業(yè)為82家，最新一批企業(yè)的掛牌精選層申請是在10月26日被證監(jiān)會核準。再加上1家掛牌精選層申請被證監(jiān)會受理的企業(yè)，且目前尚未有待審企業(yè)被精選層審議通過，因此，這83家企業(yè)有望搭上北交所的“第一班車”。

此前，全國股轉公司董事長、北京證券交易所董事長徐明在談到北交所發(fā)展時表示，要堅持數量與質量并重，在一段時間內聚集一批高質量的創(chuàng)新型中小企業(yè)，達到一定的市場規(guī)模，形成品牌效應。實踐中，對市值、財務指標、業(yè)績波動等方面的包容，并不意味著放松審核。

截至10月29日，精選層三季報披露收官。68家精選層公司均實現營收在3000萬元以上，其中貝特瑞、穎泰生物、同力股份、長虹能源、德眾汽車、翰博高新等9家公司的營收超過10億元。

凈利潤方面，68家精選層公司中66家實現盈利，僅2家虧損，45家公司凈利潤實現正增長，占比接近七成。其中20家公司歸母凈利潤同比增長超過30%，占比接近三成；45家公司歸母凈利潤達到3000萬元以上，占比為68.18%；8家歸母凈利潤超過1億元。

值得一提的是，鋰電池材料“龍頭股”貝特瑞，既是“市值一哥”同時也是“盈利王”。前三季度營收為68.51億元，同比增長154%，扣非后凈利潤為8.26億元，同比增長282%，歸母凈利潤超過10億元，同比增長207.91%，遙遙領先于其他精選層公司。

此外，吉林碳谷，實現歸母凈利潤1.79億元，同比增長108.61%。五新隧裝、拾比佰、佳先股份和長虹能源的凈利增長率也均超過70%。

隨著北交所開市的腳步日益臨近，金融機構紛紛摩拳擦掌，積極布局北交所投資機會。

據證監(jiān)會官網數據顯示，已有華夏基金、易方達基金、南方基金等8家公募基金上報了投向北交所市場的創(chuàng)新產品，均為兩年定期開放混合型基金。其中廣發(fā)基金的申報材料早在10月15日已被接收?！叭绻f散戶的資金是源頭活水，公募的資金更是定海神針，公募交易的特點決定了其資金能夠為市場提供顯著的穩(wěn)定作用?！庇斜本┑貐^(qū)券商新三板人士稱。

不少私募機構認為，北交所的設立將為私募帶來更多機遇，有利于推動一些中早期項目的投資，同時退出通道也更加順暢，其中，專精特新企業(yè)或將率先受益。根據基金業(yè)協會官網的信息，北京新鼎榮盛資本、深圳御風投資、湖南思考投資等多家私募近期備案了新三板、北交所、專精特新相關的私募基金產品。

財信證券分析認為，根據目前的過會進度來看，預計年底精選層公司數量或達到90家至100家，并且會形成一個涵蓋高端裝備制造、TMT新一代信息技術、化工新材料、現代服務業(yè)、醫(yī)療健康等初步的產業(yè)集群。北交所相關政策驅動下有望帶來長期利好效應，新三板業(yè)務在政策刺激下預計將呈現擴容趨勢，券商投行、資管相關業(yè)務以及新三板交易傭金等市場空間將陸續(xù)打開。

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