愛奇藝的日子，可能比外界想象中的更為艱難。

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8月30日，愛奇藝（NASDAQ:IQ）發(fā)布了截至6月30日未經(jīng)審計的第二季度財報。財報顯示，愛奇藝二季度總營收67億元人民幣，同比下降13%；凈虧損為2.14元，去年同期凈虧損為14億元。

本季度，愛奇藝實現(xiàn)基于非美國通用會計準則財務(wù)指標（non-GAAP）的運營利潤3.44億元，環(huán)比增長5%。這是愛奇藝承諾盈利目標之后，連續(xù)兩個季度實現(xiàn)運營盈利。

2022年第二季度愛奇藝財務(wù)概要

按收入來源看，二季度，愛奇藝會員服務(wù)收入為43億元，同比增長7%；在線廣告服務(wù)收入為12億元，同比下降35%；內(nèi)容分發(fā)收入為4.79億元，同比下降30%；其他收入為6.98億元，同比下降37%。

盡管二季度，愛奇藝會員服務(wù)營收增長了7%，但這或許與此前訂閱會員再次提價有關(guān)。而本季度，愛奇藝日均訂閱會員數(shù)為9830萬，較上一季度（1.014億）流失了310萬。同時，作為第二大收入來源，愛奇藝的廣告業(yè)務(wù)表現(xiàn)也相當疲軟。

在財報中，愛奇藝創(chuàng)始人、CEO龔宇坦言，二季度宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)，對愛奇藝有著不利影響，并表示“過程極具挑戰(zhàn)”。不過，他也認為，本季度愛奇藝實現(xiàn)了運營利潤環(huán)比增長，結(jié)果是“令人振奮的”。

但資本市場恐怕不這么認為。二季度業(yè)績發(fā)布后，截至美東時間8月30日收盤，愛奇藝股價下跌9.67%，每股報價3.55美元，當前總市值為30.58億美元。

找來外援

一直以來，龔宇對愛奇藝設(shè)定的愿景是，“做一家以科技創(chuàng)新為驅(qū)動的偉大娛樂公司”。

為此，愛奇藝曾試圖打造一套龐大的娛樂產(chǎn)業(yè)版圖，并稱之為愛奇藝“蘋果樹”模型（后升級為“蘋果園”）。龔宇希望，愛奇藝可以在自身體系內(nèi)，實現(xiàn)“一魚多吃”的商業(yè)模式。

但現(xiàn)在看來，這一切美好的設(shè)想，是需要建立在彼時熱錢涌入中國，資本市場持續(xù)為娛樂產(chǎn)業(yè)加碼的前提之上。

當寒冬不期而至，為了求生，愛奇藝不得不開啟了史上最大的裁員行動，并且，持續(xù)降低在內(nèi)容方向上投入，壓縮運營和營銷、銷售成本，以此，實現(xiàn)了上市以來的首次盈利。

不過，這些舉措，未能緩解愛奇藝的危機，在多重因素疊加之下，資本市場并沒有給予愛奇藝積極響應(yīng)，鈦媒體APP觀察到，愛奇藝的股價較過去一年跌超了70%。

愛奇藝賬面上資金吃緊。財報數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，愛奇藝現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、限制性現(xiàn)金和短期投資為49億元，應(yīng)付賬款、短期借款、可轉(zhuǎn)債等債務(wù)總額超過了240億元。

在外部環(huán)境不利，且手中彈藥將要燃盡的情況之下，龔宇不得不開始求助外部力量，再一次為愛奇藝體系輸血。

為此，龔宇做出了兩個重大決策。

一個是，與昔日競爭對手字節(jié)跳動旗下的抖音官宣結(jié)盟，雙方圍繞長視頻內(nèi)容的二次創(chuàng)作與推廣等方面展開探索，并認為，這標志著長短視頻平臺開啟合作共贏新模式。

此次，愛奇藝透露，與抖音在產(chǎn)品和內(nèi)容方面的合作，將從第三季度起逐步落實。

另一個，則是與財報發(fā)布同日官宣的消息，愛奇藝與PAG Asia、PAG Pegasus及/或其附屬公司達成最終協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，PAG（太盟投資集團）將認購總額為5億美元愛奇藝將發(fā)行的可轉(zhuǎn)換票據(jù)，該交易預(yù)計將于2022年第四季度完成，具體取決于成交條件。

交易完成并滿足某些條件后，PAG Asia將有權(quán)任命一名成員進入愛奇藝董事會。

與PAG的認購協(xié)議官宣落地，某種程度上，回應(yīng)了此前市場上關(guān)于百度將出售愛奇藝的傳言。據(jù)路透社6月15日發(fā)布的消息，百度有計劃出售其在愛奇藝的所有股份，股權(quán)出售可使愛奇藝估值為70億美元，愛奇藝的目標價格為8.13美元/股，該交易引起了PAG和中國移動的興趣。

愛奇藝是百度手里少數(shù)仍在正常運作的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。而中國流媒體市場還在蓬勃發(fā)展，背靠騰訊集團的騰訊視頻，以及阿里巴巴旗下的優(yōu)酷，在二季度業(yè)績均創(chuàng)下了歷史上較好的成績。

百度擁有愛奇藝53%的股份，并擁有超過90%的股東投票權(quán)。在當前全球數(shù)字廣告市場持續(xù)震蕩的情況之下，重度依賴廣告收入的百度公司，面對愛奇藝當前的境況，恐怕也是心有余而力不足。

截至目前，百度并未出售愛奇藝的所有股份。鈦媒體APP從協(xié)議內(nèi)容中發(fā)現(xiàn)，與PAG交易完成后，百度集團將繼續(xù)持有愛奇藝的控股權(quán)，并鞏固愛奇藝的財務(wù)業(yè)績。

內(nèi)部自救

“過程極具挑戰(zhàn)，但結(jié)果令人振奮。第二季度的表現(xiàn)，說明愛奇藝這艘大船已經(jīng)完成了優(yōu)化升級，成功駛離了暴風眼。”在財報發(fā)布后晚間的電話會上，龔宇如是說。

與前幾個季度類似，二季度，愛奇藝繼續(xù)執(zhí)行審慎的支出計劃，保持穩(wěn)定的運營費用支出。愛奇藝CFO汪駿表示，毛利率連續(xù)三個季度保持環(huán)比增長，反映了內(nèi)容業(yè)務(wù)效率的持續(xù)改善。

財報顯示，本季度，愛奇藝的收入成本為52億元，同比下降24%；銷售、一般和行政費用為8億元，同比下降32%，主要原因是營銷支出、股份薪酬支出和與人員相關(guān)的薪酬支出減少；研發(fā)費用為4.8億元，同比下降29%，主要是與人員相關(guān)的薪酬支出減少。

在落實“提質(zhì)增效”策略上，愛奇藝本季整體運營費用為13億元，同比下降31%。二季度non-GAAP運營利潤為3.44億元，相比一季度的non-GAAP運營利潤3.27億元，環(huán)比增長5%。

本季度，愛奇藝實現(xiàn)運營利潤的提升，離不開會員業(yè)務(wù)提供的有力支撐。當廣告收入背后的綜藝節(jié)目持續(xù)受限的狀況之下，愛奇藝正持續(xù)提升會員業(yè)務(wù)在各收入來源中的優(yōu)先級，并將其視作最重要的業(yè)務(wù)板塊。

2022年第二季度愛奇藝各業(yè)務(wù)板塊收入表現(xiàn)

雖然愛奇藝正遭受訂閱會員持續(xù)流失的狀況，不過，財報也顯示，愛奇藝月度平均單會員收入（ARM）為14.53元，同比增長8%。截至2022年第二季度，愛奇藝月度ARM已經(jīng)連續(xù)六個季度實現(xiàn)8%或以上的同比增長。

會員服務(wù)營收的持續(xù)增長，得益于愛奇藝積極拓展電視端新會員，并提供多樣化優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，以及，落實精細化會員運營策略，以提升會員價值感知。

愛奇藝新推出了白金會員，加強了會員在電視端的用戶體驗和價值，推動愛奇藝電視端月活躍會員數(shù)同比增長約15%。其次，愛奇藝根據(jù)用戶觀影偏好、付費習慣等，進行的精細化運營，提高了會員留存、拉新和流失召回。

在內(nèi)容策略上，二季度，愛奇藝利用多樣化的優(yōu)質(zhì)頭部內(nèi)容運作模式，滿足平臺不同圈層會員的差異化需求。對于頭部獨播內(nèi)容，愛奇藝采取“會員搶先看”的模式，《中國說唱巔峰對決》以該模式上線，開播首日吸引超過130萬會員觀看。

除此之外，在尋找增量市場上，愛奇藝一如既往在海外業(yè)務(wù)和極速版（下沉市場）投入。

愛奇藝披露，海外市場方面，付費用戶的大幅增長，帶動了會員服務(wù)營收同比顯著增長。其中，第二季度，愛奇藝在海外推出的爆款劇集《黑幫少爺愛上我》和《愛上我的那七天3》，吸引了大量的用戶和廣告主，特別是在泰國和馬來西亞表現(xiàn)突出。

啟動新策略

盡管挑戰(zhàn)重重，愛奇藝向市場釋放了一個樂觀的信號是，接下來的三季度和全年，平臺的內(nèi)容儲備是充足的。

今年暑期檔，愛奇藝先后上線了《天才基本法》《蒼蘭訣》《二十不惑2》等一系列劇集。其中，“戀戀劇場”原創(chuàng)劇集《蒼蘭訣》內(nèi)容熱度值在站內(nèi)突破了10000。

愛奇藝方面認為，這展現(xiàn)出愛奇藝原創(chuàng)能力和劇場化運營的日趨成熟。后續(xù)，新一季“迷霧劇場”將在第四季度回歸。

關(guān)于劇場化模式運作的價值，愛奇藝專業(yè)內(nèi)容業(yè)務(wù)群（PCG）總裁兼首席內(nèi)容官王曉暉曾對鈦媒體APP表示，一方面，劇場模式可以讓用戶有強認知，跟著品牌走，而這個“認知”是非常值錢的。

另一方面，從銷售的角度看，原先分散賣12個劇的時候，是一種售賣方式，而當劇場效應(yīng)形成以后，銷售力可以瞄準精準客戶，客戶也愿意做溢價，高投入做市場。再加上，劇場模式的人群，歸屬于不同垂類的高凈值，或者，新一線城市的用戶，這對客戶來說，非常有價值。

當時，他認為，在眾多劇場中，愛奇藝的“戀戀劇場” 初步目標已經(jīng)達成，愛奇藝非常明確，有少女心的女青年是這類劇集的垂類用戶。

從今年暑期檔《蒼蘭訣》大爆的表現(xiàn)來看，這樣的認知和策略，契合了愛奇藝管理層對于劇場化模式運作的市場預(yù)判。

在業(yè)績會上，值得關(guān)注的一點是，龔宇表示，從三季度起，愛奇藝升級策略，駛?cè)搿袄潇o增長”新航道。

什么是愛奇藝眼中的“冷靜增長”？

龔宇解釋稱，相較于此前的增長模式，“冷靜增長”不再以現(xiàn)金流大量消耗為代價，將資源更多投入到公司的主營業(yè)務(wù)，以及有更高確定性的高ROI項目中。

同時，愛奇藝尋求收入與利潤雙增長，利潤增速高于收入增速，并且，運營費用將保持穩(wěn)定，在緊湊組織結(jié)構(gòu)配置下，運營效率更高。此外，愛奇藝會將所有財務(wù)回報，都建立在給用戶和客戶創(chuàng)造更大價值基礎(chǔ)之上。

“這一策略將幫助愛奇藝讓用戶利益、客戶利益和股東利益保持一致，進一步提升商業(yè)模式健康度，驅(qū)動未來的利潤增長和收入增長?！彼f。

（作者｜李程程）

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