圖片來源@視覺中國

眼科高值耗材中，OK鏡向來是備受關(guān)注的黃金賽道。接近于90%的毛利率、極高的準(zhǔn)入門檻，令投資者趨之若鶩。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，OK鏡在2030年市場規(guī)模有望達(dá)到684.1億元。

(相關(guān)資料圖)

另一方面，OK鏡的低成本、高售價，令消費(fèi)者詬病不已。復(fù)雜的中間環(huán)節(jié)，甚至可以吃掉50%的回扣。對渠道和終端的掌控力成為產(chǎn)品本身以外行業(yè)競爭的關(guān)鍵。

數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)角膜塑形鏡行業(yè)集中度較高。為搶占市場份額，以歐普康視為代表的國產(chǎn)龍頭企業(yè)開始自建渠道，試圖將此前交給醫(yī)院的驗光配鏡業(yè)務(wù)收入囊中；愛博醫(yī)療、昊海生科作為后來者，則通過降低產(chǎn)品毛利率、布局爆款新品等方式，試圖在競賽中彎道超車。

準(zhǔn)入門檻高、滲透率低

角膜塑形鏡俗稱OK鏡，適合8~18歲青少年群體，是一種通過暫時性改變角膜形態(tài)達(dá)到暫時性降低近視度數(shù)效果的定制化產(chǎn)品，用于預(yù)防和延緩近視。

目前，近視成為了全球性的醫(yī)療健康問題。經(jīng)專家預(yù)測2050年，全球?qū)⒂袑⒔话氲娜嘶加薪?，約9.8%的人為高度近視。而我國目前近視患者約7億，占總?cè)丝跀?shù)量的50%。其中8-18歲青少年近視人數(shù)已超1億，青少年近視率居全球首位。

行業(yè)快速發(fā)展的同時，角膜塑形鏡市場滲透率仍然很低。西南證券研報指出，目前角膜塑形鏡市場滲透率僅為1.80%，預(yù)計2025年預(yù)計能夠達(dá)到3.2%，但相比目前美國3.5%的滲透率和中國臺灣5.40%的滲透率仍然較低，角膜塑形鏡在中國市場空間潛力巨大。

2022年6月，《國家衛(wèi)生健康委醫(yī)政醫(yī)管局關(guān)于征求角膜塑形鏡技術(shù)臨床應(yīng)用管理規(guī)范和操作規(guī)范意見的函》發(fā)出，取消了針對角膜塑形鏡驗配機(jī)構(gòu)“二級（含二級）以上的醫(yī)療機(jī)構(gòu)”的要求，業(yè)內(nèi)將此條款的放開視為角膜塑形鏡下游銷售終端“松綁”的信號。安信證券表示，新規(guī)范的實行有望進(jìn)一步推動OK鏡滲透率的提升及社區(qū)化視光終端的發(fā)展。

值得注意的是，由于準(zhǔn)入門檻高，國內(nèi)角膜塑形鏡行業(yè)集中度較高。

作為三類醫(yī)療器械，國家藥品監(jiān)督管理局對OK鏡的審批長期處于嚴(yán)格審慎的態(tài)度。自2014年以來，多個國產(chǎn)及進(jìn)口廠商的OK鏡生產(chǎn)注冊未能獲得批準(zhǔn)，從目前獲得產(chǎn)品注冊證的企業(yè)來看，市面上以8家國外生產(chǎn)商和3家國內(nèi)生產(chǎn)商為主。

角膜塑形鏡驗配占比，來源：西南證券

截至目前，中國角膜塑形鏡市場目前共有11家廠商參與競爭。其中國產(chǎn)廠商有3家，分別是歐普康視（300595.SZ）、愛博醫(yī)療（688050.SH）和天津視達(dá)佳，另外還有亨泰、歐幾里德、露晰得等8家進(jìn)口廠商。由于昊海生科（688366.SH）已取得了亨泰光學(xué)在大陸OK鏡獨(dú)家代理經(jīng)銷權(quán)。因此，整個A股市場有大陸銷售OK鏡資質(zhì)的企業(yè)目前僅有3家，即：歐普康視、愛博醫(yī)療和昊海生科。

公開資料顯示，歐普康視成立于2000年，是第一個在國內(nèi)開展角膜塑形鏡業(yè)務(wù)的廠商，旗下產(chǎn)品“夢戴維”于2005年正式上市，也是國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的第一款國產(chǎn)角膜塑形鏡。2017年1月歐普康視登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，目前已成為國產(chǎn)角膜塑形鏡領(lǐng)域的絕對龍頭。

上市超5年的歐普康視曾在二級市場表現(xiàn)不俗。按前復(fù)權(quán)價計算，其股價漲幅一度超過54倍，市值逼近千億大關(guān)。然而自2021年6月創(chuàng)下109.7元/股的高點(diǎn)后，歐普康視股價遭遇大幅回撤。截至9月20日，年內(nèi)跌幅已超30%。

第二家拿到注冊證的國產(chǎn)廠家是愛博醫(yī)療，相關(guān)產(chǎn)品直到2019年3月獲批推向市場，當(dāng)年為愛博醫(yī)療貢獻(xiàn)了700多萬的收入。上半年公司“普諾瞳”角膜塑形鏡收入同比增長71.70%，占總營收的比例為27.82%。

2021年3月，昊海生科以2500萬投資亨泰光學(xué)，獲得其55%股權(quán)。同時，昊海生科與亨泰光學(xué)、上海亨泰視覺簽署協(xié)議，獲得亨泰視覺“myOK邁兒康”于中國大陸地區(qū)、期限為10年的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)。據(jù)悉，昊海生科OK鏡產(chǎn)品“myOK邁兒康”于2021年6月上市。

值得一提的是，因涉嫌專利侵犯，愛博醫(yī)療和昊海生科曾就“myOK邁兒康”展開專利訴訟。

價格動輒上萬，效果因人而異

俗話說“金眼銀牙銅骨頭”，眼科是醫(yī)療行業(yè)最賺錢的專業(yè)。那么OK鏡的利潤究竟有多高呢？

以歐普康視為例，2022年上半年該公司硬性角膜接觸鏡業(yè)務(wù)毛利率同比增長0.4%至89.3%，堪比A股“市值王”貴州茅臺。

上海的曾女士告訴鈦媒體App，自己曾于2010年在長沙當(dāng)?shù)氐牟┭裴t(yī)院配過OK鏡（品牌不詳），當(dāng)時價位大約在4000-5000元，不包括護(hù)理液的費(fèi)用?！爱?dāng)時佩戴三年，大約一年更換一次?！?/p>

令曾女士沒想到的是，12年過去，OK鏡的價格翻了2-3倍。目前，市面上一副O(jiān)K鏡的終端銷售價格大概在8000到上萬元，每1.5-2年更換一副，還需配套使用沖洗液、護(hù)理液等，每年護(hù)理費(fèi)用2000-3000元。

公開資料顯示，歐普康視銷量最高的“夢戴維IV全非”產(chǎn)品0度～200度為3400元/片，200度～400度3900元/片，400度～600度4400元/片，DreamVision智能化設(shè)計系統(tǒng)6400元/片，一副的價格約在6800元～12800元。

值得注意的是，“天價”O(jiān)K鏡的效果，卻因人而異。

中南大學(xué)湘雅醫(yī)院主治醫(yī)師鄭巍表示，目前來講，近視眼是沒有辦法自愈的，OK鏡也只是起到延緩近視發(fā)展的作用。佩戴OK鏡以后，度數(shù)增長速度可以下降50%。

中山大學(xué)中山眼科中心副主任醫(yī)師艾思明表示，OK鏡的主要作用是讓角膜的屈光狀態(tài)得到改善，讓近視的加深速度變慢。她強(qiáng)調(diào)，并非所有人都可以使用OK鏡，佩戴之前需要做好檢查，并找專業(yè)的驗光醫(yī)生驗光，避免眼睛不舒服、發(fā)炎等情況出現(xiàn)。

“曾經(jīng)有過發(fā)炎的經(jīng)歷，但只是偶發(fā)，可能是剛開始不適應(yīng)?！睂τ谝暳ΤC正效果，曾女士坦言：佩戴三年，期間度數(shù)一直維持在300度左右。但由于上大學(xué)后沒有繼續(xù)佩戴，目前近視度數(shù)已加深至500度。

國家藥監(jiān)局曾專門發(fā)布角膜塑形鏡消費(fèi)提示：即使正確使用角膜塑形鏡也仍然存在發(fā)生角膜內(nèi)皮細(xì)胞減少、巨乳頭性結(jié)膜炎等眼部疾病的風(fēng)險。如不按要求驗配，則更容易導(dǎo)致眼分泌物增加、眼充血、淚液過多等異?，F(xiàn)象增加，將使患角膜潰瘍、角膜炎、角膜糜爛等的角膜上皮損害、虹膜炎等眼部疾病的危險性增高，如延誤治療還可能會發(fā)生永久性視力損傷。

事實上，早在1998年OK鏡被首次引進(jìn)國內(nèi)時便迅速引爆市場。但由于早期市場缺乏監(jiān)管，加上廠家魚龍混雜，導(dǎo)致假冒偽劣產(chǎn)品橫行。

據(jù)報道，2001年全國OK鏡受害者人數(shù)有80多人，部分佩戴者出現(xiàn)角膜發(fā)炎甚至留下傷殘，當(dāng)年OK鏡登上央視“3.15十大事件榜單”，OK鏡由此聲名狼藉。2001年6月，國家藥監(jiān)局將OK鏡納入“三級醫(yī)療器械”，生產(chǎn)、經(jīng)營、驗配等環(huán)節(jié)均要受到嚴(yán)厲監(jiān)管，OK鏡一度在市場上銷聲匿跡。

暴利真相，回扣高達(dá)50%

與動輒上萬的售價相比，OK鏡的出廠價甚至不到千元。

據(jù)歐普康視招股書顯示，2016年上半年，夢戴維的單價為768.16元/片，一副的價格約為1500元。愛博醫(yī)療也曾在招股書中披露，2019年該公司角膜塑形鏡單片出廠價為306.36元。此外，愛博醫(yī)療還介紹，根據(jù)公司在行業(yè)內(nèi)開展調(diào)研的情況，不同檔次的角膜塑形鏡以1500元/對作為廠家或進(jìn)口總代理商的平均銷售價格。

角膜塑形鏡片單價，來源：歐普康視招股書

國盛證券發(fā)布研報稱，由于OK鏡產(chǎn)品定制化、個性化的特點(diǎn)，以及渠道利潤遠(yuǎn)大于工業(yè)端利潤的現(xiàn)狀，OK鏡的出廠價一般僅為終端價格的10%-20%。

昊海生科曾對媒體解釋稱，OK鏡雖然作為一款消費(fèi)類產(chǎn)品，但研發(fā)、生產(chǎn)壁壘較高，非一般醫(yī)療器械所能比擬。

據(jù)鈦媒體App統(tǒng)計，2022年1-6月，歐普康視、愛博醫(yī)療、昊海生科研發(fā)投入分別為1699.24萬元、3,122.56萬元、7,671.13萬元，占營收比例分別為2.5%、11.44%、7.93%；報告期內(nèi)三家公司銷售費(fèi)用為1.39億元、3803.3萬元、3.13億元，占營收比例分別為20.3%、13.9%、32.3%。三大OK鏡A股上市企業(yè)研發(fā)投入普遍低于銷售費(fèi)用，其中，體量最大的歐普康視研發(fā)投入甚至不及銷售費(fèi)用的零頭。

據(jù)眼科行業(yè)資深專家表示，由于目前OK鏡還是以國外進(jìn)口為主，中間環(huán)節(jié)較多，再加上其品牌價值，所以整體價格居高不下。

證券時報此前報道，長三角某三甲醫(yī)院直接配鏡的回扣在10%左右，介紹到醫(yī)院外歐普康視專營店的回扣是15%-20%，醫(yī)生到民營醫(yī)院坐診時配鏡回扣是10%。

2020年7月，裁判文書網(wǎng)公布眼科主任受賄案，揭開了OK鏡暴利背后潛藏的灰色利益鏈。

資料顯示，2013年，時任荊州市婦幼保健院眼科主任陳荊生與合肥歐某視公司的代理商達(dá)成合作意向，由供應(yīng)商給與醫(yī)院銷售額15%比例的利潤，此后由于三名經(jīng)銷商之間的“內(nèi)斗”，回扣比例一再提高，直到2015年回扣比例達(dá)到50%。

綜上，2013年6月至2017年6月期間，該眼科共計收受角膜塑形鏡片供貨商回扣款512615元。高達(dá)50%的回扣力度，足見OK鏡行業(yè)的暴利程度。

龍頭下沉，新秀突圍

OK鏡是否會被納入集采范圍？盡管相關(guān)企業(yè)一再辟謠、否認(rèn)，仍不能緩解投資者的焦慮。

此前2021年9月，國家醫(yī)保局發(fā)文支持地方將種植體納入平臺掛網(wǎng)范圍，變相“集采”舉措令市場始料未及。有了種植牙的“前車之鑒”，市場不由得擔(dān)憂，同為自費(fèi)項目的OK鏡是否也會借助政策迂回，達(dá)到集采的效果？

鈦媒體App就集采等相關(guān)問題致函歐普康視，截至發(fā)稿時對方尚未回復(fù)。不過該公司董秘曾在回應(yīng)投資者提問時表示：“目前醫(yī)保機(jī)構(gòu)的回復(fù)是OK鏡尚不在醫(yī)保集采的考慮之內(nèi)。我們的理解是，醫(yī)保集采的結(jié)果通常是價降量升，中間環(huán)節(jié)的作用減弱，對于廠家效益來說，主要看價降和量升二個作用中哪個更大一些?！?/p>

一方面“變相集采”的陰霾始終未徹底消除，另一方面，參賽選手的增多，也令整個賽道競爭日趨激烈。

除了OK鏡外，目前眼視光學(xué)界比較認(rèn)可的有效減緩近視加深的方法，還有低濃度阿托品、軟性多焦點(diǎn)接觸鏡等。其中，美國庫博光學(xué)生產(chǎn)的減緩近視進(jìn)展的MISight軟性接觸鏡在2021年獲批注冊進(jìn)入中國市場。

各類近視矯正方法，來源：西南證券

鈦媒體App注意到，科創(chuàng)板上的兩大眼科巨頭昊海生科、愛博醫(yī)療或均有意向布局近視防控新爆款——離焦軟鏡，其中以昊海生科更為積極。

相較于只能晚上佩戴的OK鏡，離焦軟鏡在使用、驗配流程上更為簡便，且二者費(fèi)用相當(dāng)。有部分試驗數(shù)據(jù)稱，離焦軟鏡的近視防控效果可能還要優(yōu)于OK鏡，在給出的數(shù)據(jù)上，OK鏡降低近視進(jìn)展約45%，而離焦軟鏡為59%。因此，離焦軟鏡或有潛力成為下一個近視防控的“爆款”產(chǎn)品。

據(jù)年報披露，2021年昊海生科已累計投入127萬元用于周邊離焦軟性角膜接觸鏡的研發(fā)。目前該公司已獲得捷安視離焦軟鏡產(chǎn)品在中國大陸的總經(jīng)銷權(quán)。同時，該公司也在自研離焦軟鏡。

至于OK鏡細(xì)分龍頭歐普康視也沒閑著，不僅跨界布局近視“神藥”阿托品，還在渠道上繼續(xù)“死磕”。

2022年6月份，歐普康視宣布，控股子公司合肥視眼科醫(yī)院可以開始配制和銷售低濃度阿托品。不過7月份“阿托品將暫停網(wǎng)售”的消息傳出。業(yè)內(nèi)人士表示，暫停網(wǎng)售意味著切斷了上市公司針對該產(chǎn)品的主要銷售渠道之一，產(chǎn)品銷量會大幅降低，對業(yè)績面影響不言而喻。

值得注意的是，在外資品牌歐幾里得與大型公立醫(yī)院“捆綁”、阿爾法、愛博醫(yī)療與愛爾眼科展開深度合作時，歐普康視已不再執(zhí)著于傳統(tǒng)醫(yī)院渠道的爭奪，而是選擇將OK鏡業(yè)務(wù)向醫(yī)療服務(wù)延伸。

今年6月，歐普康視完成15億元定增，擬在全國范圍內(nèi)新建1348個眼視光服務(wù)終端，大力發(fā)展線下眼視光服務(wù)。據(jù)悉，公司眼視光終端包括眼科診所和視光中心，其中眼科診所是醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

截至2022年上半年，歐普康視新增合作終端150余家，包括28家控股視光終端，目前已建立合作關(guān)系的終端總數(shù)超過1500家。歐普康視曾公開表示，公司長期堅持社區(qū)化視光終端戰(zhàn)略，將在未來5年內(nèi)投資17.8億元新建眼視光服務(wù)終端1348個。

OK鏡細(xì)分賽道新老玩家紛紛入場展開爭奪。至于新入局者能否彎道超車、龍頭企業(yè)能否擴(kuò)大市場份額，還有待時間來驗證。

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