原標題：零跑IPO，畫餅何時休？

(資料圖片僅供參考)

繼“蔚小理”之后，第四家上市的造車新勢力即將誕生。

9月20日，零跑汽車在港交所披露公告，將于9月29日進行首次公開募股（IPO），全球發(fā)售的股份數(shù)目為1.31億股，預(yù)計募集資金近70億元。中金公司、花旗、摩根大通、建銀國際為此次IPO聯(lián)席保薦人。

對于募資用途，零跑汽車稱，約40%將用于研發(fā)；約25%用于提升生產(chǎn)能力；約25%用于擴大銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)并增強品牌知名度；約10%用于運營資金及一般公司用途。

雖然成為新勢力第二梯隊率先上市的企業(yè)，但零跑汽車沒帶來任何驚喜。不出意外的營收增長虧損擴大、未來要增加更多車型……這些“模板”式的內(nèi)容，幾乎在任何新能源車企的招股書里都能看到。

值得注意的是，零跑汽車在招股書中引用調(diào)研機構(gòu)的資料，聲稱自己是國內(nèi)唯一一家具備全域自研能力的新興電動車企，但這樣的說法更像個噱頭，未必能帶來多好的效果。

同時，零跑汽車還指出要加大研發(fā)，瞄準中高端市場。但3年研發(fā)投入總共不到14億元，一直在低端市場生存的零跑汽車，指望在上市融資后才開始發(fā)力未免太晚。

從喊出首款車型1萬輛的年銷量開始，到2025年總銷量達到80萬輛，再到如今的“IPO宣言”，目標不少。但截至目前，不僅第一個目標都沒實現(xiàn)，差距還很大。這不禁要問，零跑汽車的畫餅何時休？

著急上市實為缺錢

根據(jù)招股書顯示，在2019-2021年，零跑汽車實現(xiàn)營收分別為1.17億元、6.31億元、31.32億元；凈虧損分別為9.01億元、11.00億元、28.46億元，三年虧損總金額達到48.47億元。預(yù)計2022年仍將持續(xù)虧損。

截至2022年3月31日，零跑汽車流動資金55.3億元，包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金及理財產(chǎn)品。在零跑汽車看來，有充足的營運資金，可滿足自招股章程日期起計未來12個月的需求。

對此，有分析認為，雖說造車新勢力都在“燒錢”，但零跑汽車選擇在這個時間點上市，確實是缺錢了。

有投資人士告訴鋅財經(jīng)，一般來說，資金儲備至少是虧損額的1.5倍，才夠支撐未來一年的運營。按零跑汽車在2021年28.46億元的虧損，賬面資金至少要43億元左右。而按新能源車的“燒錢”趨勢，零跑汽車在2022年的虧損或?qū)⒗^續(xù)擴大，因此，55.3億元的現(xiàn)金儲備并不算多。

另外，根據(jù)融資額看，一般資金還剩1/3的時候還沒進行下一輪融資就很危險了。據(jù)悉，零跑汽車從2018年1月起至2021年8月，總共進行了7輪融資，共募集資金將近120億元。因此，從這方面看，55.3億元的現(xiàn)金儲備也快到“臨界點”了。

再看車型方面，自2015年成立至今，零跑汽車共推出4款車型，包括S01、T03、C11、C01。其在招股書中指出，公司主要聚焦于價格在15-30萬元的中高端新能源車市場，這是未來能止虧甚至盈利的地方。

但現(xiàn)實卻是，零跑汽車只能靠低端生存，且賣一輛虧一輛。

據(jù)悉，2019年7月，零跑汽車首款車型S01開始銷售，其定價在12-16萬元。但該車型并沒有得到市場的認可。雖然零跑汽車在招股書中沒有直接提到S01的銷量，但根據(jù)公布T03和C11在2021年的銷量可以計算出S01當年的銷量十分可憐，只有634輛。

2020年5月，零跑汽車推出了價格在10萬以內(nèi)的T03，而正是低價策略讓此前慘淡的局面有了改變。招股書顯示，2021年全年，零跑汽車累計交付量為43748輛，T03為39149輛，占比達到89.5%。

2021年10月，零跑汽車中型純電動SUV C11面世。招股書顯示，截至2021年年底，C11交付3965輛。

2022年5月，零跑汽車推出第四款車型C01，但由于今年第三季度才開始交付，因此，目前尚沒有銷量數(shù)據(jù)。

總體來看，零跑汽車主要是靠低端車型T03打天下，雖然帶動了銷量的增長，但誰都知道，低價很難盈利，這是整個國內(nèi)新能源車都面臨的問題。

在第三方研究、咨詢機構(gòu)透鏡公司創(chuàng)始人況玉清看來，近期零跑汽車的銷量已經(jīng)可以打進第一陣營，從這個維度看，能在此時上市確實是一個很好的時機。因為如果后面銷量下滑，大好時機也就錯過了。

但況玉清指出，以2021年虧損28.46億元來看，這中間只有少部分股份支付，因此，虧損還是實打?qū)嵉?，很嚴重?/p>

研發(fā)短板非常明顯

零跑汽車的另一個硬傷就是研發(fā)投入太低。根據(jù)招股書顯示，在2019-2021年，其研發(fā)費用分別為3.58億元、2.89億元、7.4億元，3年總和不到14億元。而“蔚小理”如今每年的研發(fā)投入都在30-40億元以上。

對此，零跑汽車稱，這是在高效規(guī)劃下的合理費用區(qū)間。

不過，有分析人士認為，研發(fā)投入少，虧損卻擴大，只能說明要么把錢花在了別的地方，要么賣車的成本高，零跑汽車這樣的解釋很難說得通。

根據(jù)招股書顯示，零跑汽車預(yù)計募資近70億元，而在募資用途中，約40%（將近28億元）將用于研發(fā)，占比是最高的，而預(yù)計的研發(fā)投入是過去3年總和的2倍。

上市才開始重視，未免太晚了，更像是刻意說給資本市場的故事。而這背后也只能說明，零跑汽車需要錢。

有分析認為，零跑汽車董事長朱江明，也曾是安防龍頭——大華股份的創(chuàng)始人之一，依靠其背景和資源，零跑汽車應(yīng)該不缺錢。但目前的新能源車企，要么與科技廠商強強聯(lián)合，要么背靠傳統(tǒng)車企，哪個沒有背景和資源？即便這樣，“燒錢”依然讓各家很頭疼。

艾媒咨詢CEO張毅告訴鋅財經(jīng)，按目前的態(tài)勢，即便融資100億元也是杯水車薪。在巨大的市場消耗面前，所有新能源車企的經(jīng)營風險都很大。至于研發(fā)方面，要看效益，要看結(jié)果，產(chǎn)品和技術(shù)的領(lǐng)先性才是最重要的。

招股書中提到，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示，零跑汽車是中國目前唯一一家具有全域自研能力的新興電動汽車公司，在中國市場所有新能源車公司中也是少數(shù)幾家具有這種能力的公司。所謂全域自研能力，是指新能源車企能夠自研自產(chǎn)核心系統(tǒng)及電子零部件中的所有關(guān)鍵軟硬件，即電池系統(tǒng)、電驅(qū)系統(tǒng)、自動駕駛系統(tǒng)及智能座艙。

目前，國內(nèi)大部分新能源車企都在說全棧自研。在零跑汽車看來，全棧自研只是軟件部分，不包含硬件。那么，看起來范圍更大的全域自研能給零跑汽車帶來更多的領(lǐng)先性嗎？答案是：未必。

一位汽車專業(yè)人士告訴鋅財經(jīng)，一般來說，達到一定規(guī)模的車企都能做到全域自研，但沒必要自己做，而供應(yīng)商在品控上更專業(yè)，大家各司其職。除非自身有相關(guān)業(yè)務(wù)布局，且量很大的情況，車企才會自己做，這樣可以達到降本目的?！皬牧闩芷囘^低的研發(fā)投入來看，幾乎干個整車工程開發(fā)就會花完了，怎么還能研發(fā)軟件？全域自研更像零跑汽車自己造的概念?！?/p>

目標不少但實現(xiàn)很難

零跑汽車在招股書中提到，會繼續(xù)快速擴展并升級多元化的產(chǎn)品組合，進一步滲透中國中高端主流新能源車市場。未來計劃以每年1-3款車型的速度，在2025年底前，推出7款全新純電動車型，涵蓋各種尺寸的轎車、SUV和MPV。這7款車型也將聚焦中高端市場。

增加車型幾乎每個新能源車企都在說也都在做，但回顧零跑汽車的發(fā)展史，這個計劃屆時能不能實現(xiàn)還是個未知數(shù)。

早在首款車型S01交付之初，朱江明就曾表示，2019年全年目標為1萬輛，到2022年實現(xiàn)20萬輛。但實際情況卻是其年銷量僅為634輛。

此后，或許看到T03有所起色，朱江明又喊出了到2025年整體銷量要達到80萬輛的目標。

根據(jù)零跑汽車歷年銷量顯示，2019年沒有公布數(shù)據(jù)，但有消息稱只有不到700輛；2020年共交付8050輛；2021年共交付43748輛；今年1-8月，共交付76563輛。因此，全算下來，總共才不到13萬輛?？上攵?，在未來3年，零跑汽車要想達到目標必須要有大幅度的飛躍。

有資深汽車媒體人士向鋅財經(jīng)表示，零跑汽車的路子像是在效仿五菱，先靠低價策略在地級市場把銷量先做起來，然后再想下一步的事。但需要注意的是，在燃油車時代，造出“四個輪子上的沙發(fā)”很容易，可在新能源車尤其是智能汽車時代，想造出“四個輪子上的計算機”就不是那么容易的了，沒有技術(shù)創(chuàng)新、研發(fā)投入是很難持久生存的。

至少目前，無論是品牌力、產(chǎn)品競爭力、研發(fā)投入等方面，零跑汽車都沒有明顯的特長，相反，一次次喊出的口號卻又無法完成倒像是在各種畫餅。

在產(chǎn)業(yè)時評人張書樂看來，如果沒有歷史積淀，沒有相關(guān)領(lǐng)域的后盾公司，只靠錢砸成新能源車企，那所謂的背景就只是金主，是驅(qū)動的汽油，而不是發(fā)動機。

只是，剩下的汽油還能夠驅(qū)動零跑汽車跑多遠？不得而知。但上市才開始發(fā)力，只能說更像是作秀。

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