11月1日，廣西天山電子股份有限公司（301379.SZ，簡稱“天山電子”）正式登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價31.51元/股。上市首日上漲1.87%，收盤價為32.1元/股。

天山電子成立于2005年，主要從事專業(yè)顯示領域定制化液晶顯示屏及顯示模組的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)招股書，天山電子擬投入3.25億元建設光電觸顯一體化模組建設項目、單色液晶顯示模組擴產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設以及補充流動資金等。上述項目全面達產(chǎn)后，可實現(xiàn)的利潤總額接近1.5億元。

從近幾年的業(yè)績表現(xiàn)來看，天山電子處于穩(wěn)定發(fā)展狀態(tài)，在下游應用市場前景向好趨勢下，天山電子主營的LCD產(chǎn)品也存在廣闊的發(fā)展空間。

【資料圖】

業(yè)績穩(wěn)步增長，成長性良好

2013年以后，全球平板顯示生產(chǎn)逐步向國內(nèi)轉移，國產(chǎn)液晶顯示產(chǎn)業(yè)迅速崛起，2017年我國首次正式成為全球液晶面板高世代線產(chǎn)能最大的地區(qū)，2019年達到全球產(chǎn)能的53%。

天山電子在面板產(chǎn)能不斷向中國大陸轉移的趨勢中，實現(xiàn)業(yè)績加速增長。2019-2021年，天山電子營收分別為5.61億元、6.15億元、10.89億元，年均復合增長率為39.33%；凈利潤分別為3808.41萬元、4785.09萬元、9722.71萬元，年均復合增長率為59.78%，鈦媒體APP注意到，2021年公司業(yè)績出現(xiàn)大幅增長。各產(chǎn)品營收結構如下：

2022年前三季度，天山電子實現(xiàn)營業(yè)收入9.39億元，同比增長19.20%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為9376.80萬元，同比增長28.05%，均高于其預計情況。此前，公司根據(jù)在手訂單、訂單排產(chǎn)情況及合理預測，預計今年前三季度可實現(xiàn)營業(yè)收入9.05億元至9.25億元，同比增長14.88%至17.42%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為8500萬元至8700萬元，同比增長16.08%至18.81%。

從營收結構來看，天山電子的營收主要來自單色液晶顯示屏、單色液晶顯示模組、彩色液晶顯示模組和觸摸屏四類產(chǎn)品。隨著下游應用領域需求的變化，公司彩色液晶顯示產(chǎn)品占營收比重持續(xù)上升，截至2021年貢獻近六成收入。

另一方面，隨著公司產(chǎn)品結構策略的調(diào)整，單色液晶顯示屏和顯示模組的收入占比出現(xiàn)下降，不過由于其毛利率高于彩色液晶顯示模組且較為穩(wěn)定，對公司的業(yè)績貢獻同樣不小。

據(jù)了解，天山電子2013年開始生產(chǎn)TFT彩色顯示模組，發(fā)展至今，擁有完整的單色液晶顯示屏、單色液晶顯示模組和彩色液晶顯示模組生產(chǎn)線，具備為客戶提供定制化、規(guī)?；a(chǎn)品的快速交付能力。

與同行相比，天山電子的另一優(yōu)勢在于銷售規(guī)?；卣鞲鼮槊黠@。以秋田微和駿成科技為例。秋田微主要從事液晶顯示及觸控產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括單色液晶顯示器、單色液晶顯示模組、彩色液晶顯示模組及電容式觸摸屏等。駿成科技主要從事液晶專顯產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為TN型（含HTN型）、STN型、VA型液晶顯示屏和模組以及TFT型液晶顯示模組。

2019年、2020年上半年和2021年上半年，秋田微、駿成科技平均每批次金額和數(shù)量均遠低于天山電子，各期銷售的型號數(shù)量高于天山電子，其小批量多品種程度相對較高。也就是說，天山電子平均每批次數(shù)量和金額相對同行業(yè)可比公司較高，更具有一定的規(guī)?；卣鳌?/p>

前景可期

在全球液晶顯示產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉移的過程中，天山電子已先一步搭建起了完善、可靠的供應鏈體系，抓住產(chǎn)業(yè)轉移的風口和機會，在液晶顯示屏細分領域打下了堅實的基礎，積累了一批長期穩(wěn)定的優(yōu)質客戶，包括深天馬、格力、格蘭仕、Sagemcom、Gemstar、東方通信、Sony等。2019-2021年，公司前八名大客戶主營業(yè)務收入情況如下：

報告期內(nèi)，天山電子以市場為導向，采取“以銷定產(chǎn)”的訂單式生產(chǎn)模式。需要注意的是，在以銷定產(chǎn)模式下，天山電子產(chǎn)品的銷量跟客戶產(chǎn)品的銷量以及產(chǎn)品結構變化息息相關。以優(yōu)博訊為例，2019-2021年，優(yōu)博訊營收分別為9.51億元、11.59億元和14.17億元，業(yè)績持續(xù)增長，主要收入來源是智能終端及設備。天山電子向優(yōu)博訊銷售其POS機所需的單色及彩色液晶顯示產(chǎn)品，報告期內(nèi)銷售收入分別為861萬元、2496.56萬元和5957.02萬元，同樣出現(xiàn)大幅增長。2020年和2021年，優(yōu)博訊成為公司第五大客戶。

天山電子的下游應用場景涉及POS機、門禁系統(tǒng)、空調(diào)、電話機、儀器儀表、智能電表、翻譯筆、溫控器、小家電等，客戶廣泛分布于智能家居、智能金融數(shù)據(jù)終端、通訊設備、工業(yè)控制及自動化、民生能源、健康醫(yī)療、車載電子等行業(yè)領域。其中，智能家居和智能金融數(shù)據(jù)終端產(chǎn)品行業(yè)的銷售占比最高，均接近25%，包括門禁系統(tǒng)、空調(diào)遙控器、小家電、POS機等。

2021年，天山電子空調(diào)遙控器、POS機、智能電表、血糖儀、血壓計類產(chǎn)品所需液晶顯示產(chǎn)品的全球市場占有率分別約為13.69%、3.97%、9.21%、2.01%、3.12%，電話機類產(chǎn)品所需液晶顯示產(chǎn)品占我國出口電話機數(shù)量的比約為8.50%，有較強的市場競爭力。

隨著公司不斷開發(fā)新的應用場景，增加新的客戶群體，公司前五大客戶的銷售收入占比也在不斷降低，2019-2021年，公司前五大客戶銷售收入占比分別為46.70%、35.88%和36.73%，占比整體呈下降趨勢。

從下游各類應用場景來看，均有較為廣闊的發(fā)展前景，首先是智能家居行業(yè)。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2014-2023年全球擁有智能系統(tǒng)的家庭數(shù)量持續(xù)上升。2018年全球智能家居包括設備、系統(tǒng)和服務消費在內(nèi)的支出總額接近960億美元，且在之后5年（2018年-2023年）的年復合增長率達10%，到2023年將增長至1550億美元。從國內(nèi)來看，奧維云網(wǎng)研究數(shù)據(jù)顯示，2016年-2020年我國智能家居市場規(guī)模保持在20%左右的復合增長率，預計2022年我國智能家居市場規(guī)?？蛇_6515.6億元，中國將成為全球最大的智能家居市場消費國,占據(jù)全球50%-60%的智能家居市場消費份額。

政策層面，今年8月，工業(yè)和信息化部、住房和城鄉(xiāng)建設部、商務部、市場監(jiān)管總局等四部門聯(lián)合發(fā)布了《推進家居產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展行動方案》（簡稱《行動方案》）。根據(jù)《行動方案》總體要求，到2025年，家居產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力明顯增強，高質量產(chǎn)品供給明顯增加，初步形成供給創(chuàng)造需求、需求牽引供給的更高水平良性循環(huán)。未來，在“高質量”引擎的牽引下，智能家居行業(yè)將在廣袤的家居市場中行駛得更穩(wěn)、更遠。

其次是智能金融數(shù)據(jù)端，液晶顯示屏在智能金融數(shù)據(jù)終端中擔任數(shù)據(jù)顯示和人機互動重要角色。隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，智能金融數(shù)據(jù)終端需求迅速增長，液晶顯示行業(yè)規(guī)模也將持續(xù)增長。

據(jù)招股書披露，2019年至2021年，天山電子應用于智能家居的產(chǎn)品收入從1.3億元增長到了2.7億元，應用于智能金融數(shù)據(jù)終端的產(chǎn)品收入從1.5億元增加到了2.63億元。

募投項目達產(chǎn)后利潤總額可達1.5億

隨著業(yè)務的不斷擴展，受制于生產(chǎn)線制約，天山電子的產(chǎn)能難以滿足下游客戶快速增長的產(chǎn)品需求。據(jù)招股書顯示，2021年，天山電子單色液晶顯示屏、單色液晶顯示模組及彩色液晶顯示模組的產(chǎn)能利用率分別達到109.33%、94.5%和113.48%，已接近飽和。

為更好地抓住市場機遇，天山電子急需擴大生產(chǎn)規(guī)模。招股書顯示，天山電子擬投入3.25億元建設光電觸顯一體化模組建設項目、單色液晶顯示模組擴產(chǎn)項目、研發(fā)中心建設以及補充流動資金等。其中光電觸顯一體化模組建設項目將提升天山電子中、小尺寸彩色液晶觸控顯示模組的生產(chǎn)能力，單色液晶顯示模組擴產(chǎn)項目的實施則將突破公司單色液晶顯示模組的產(chǎn)能瓶頸。

項目全面達產(chǎn)后，天山電子可實現(xiàn)的利潤總額接近1.5億元。而2021年，公司的利潤總額已達到1.08億元，在下游應用領域快速增長的行情下，要實現(xiàn)利潤總額1.5億元并非難事。

同時，天山電子不斷增加研發(fā)投入，并取得了明顯的成效。2019-2021年公司研發(fā)費用分別為2162.52萬元、2174.77萬元和3673.90萬元，占營業(yè)收入比例分別為3.86%、3.53%和3.37%。截至2022年9月29日，天山電子擁有專利55項，其中發(fā)明專利4項，核心技術8項，量產(chǎn)產(chǎn)品規(guī)格型號累計超5000項。包括自主研發(fā)的高對比度VA生產(chǎn)技術、高可靠性液晶顯示產(chǎn)品生產(chǎn)技術、高精度STN產(chǎn)品生產(chǎn)技術、全視角VA生產(chǎn)技術、負顯產(chǎn)品防漏光控制技術、VA顯示模組內(nèi)置觸控技術、高氣密性防塵TFT液晶模組生產(chǎn)技術、高可靠性TAB產(chǎn)品生產(chǎn)技術等一系列核心技術。

2019-2021年，天山電子研發(fā)人員數(shù)量為128名、138名、188名，占總人數(shù)的比例為7.9%、8.4%和9.94%。跟同行對比，2021年天山電子研發(fā)人員數(shù)量和研發(fā)支出金額高于亞世光電和駿成科技。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜鐘廣蓮）

關鍵詞： 液晶顯示屏 智能家居