當(dāng)?shù)貢r間3月23日(周一)，美聯(lián)儲出臺最激進的大招——開啟無限量量化寬松(QE)大門。無限量QE意味著什么?能否將美股從暴跌中拯救出來?

美聯(lián)儲最激進大招：無限量QE

美國聯(lián)邦儲備委員會23日宣布，采取廣泛新措施來支持經(jīng)濟，將繼續(xù)購買美國國債和抵押貸款支持證券以支持市場平穩(wěn)運行，不設(shè)額度上限，相當(dāng)于開放式的量化寬松政策。同時，美聯(lián)儲還宣布將擴大貨幣市場流動性便利規(guī)模。

美聯(lián)儲在一份聲明中說，將購買“必要規(guī)模的”國債和抵押貸款支持證券，以支持市場平穩(wěn)運行和貨幣政策的有效傳導(dǎo)，并將把機構(gòu)商業(yè)抵押貸款支持證券納入購買范疇。

美聯(lián)儲稱，本周每天都將購買750億美元國債和500億美元機構(gòu)住房抵押貸款支持證券，每日和定期回購利率報價利率將重設(shè)為0%。與此同時，美聯(lián)儲將開始為家庭、小企業(yè)和主要雇主提供前所未有的信貸支持。

美聯(lián)儲在聲明中表示，采取這些措施是因為新冠肺炎疫情正在美國和世界造成巨大困難。“我們的經(jīng)濟將面臨嚴重的混亂，這一點已經(jīng)變得很明顯”。公共和私營部門必須采取積極措施，將損失限制在就業(yè)和收入方面，并在疫情得到控制后促進經(jīng)濟迅速復(fù)蘇。

這是新冠肺炎疫情在美國暴發(fā)以來，美聯(lián)儲迄今為止最激進的市場干預(yù)行動。此前，美聯(lián)儲已將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)到0%至0.25%之間，宣布啟動7000億美元量化寬松政策，并啟動2008年金融危機和大蕭條時期才用過的商業(yè)票據(jù)融資機制。

MUFG Union Bank首席金融經(jīng)濟學(xué)家Chris Rupkey表示，“美聯(lián)儲的政策正轉(zhuǎn)向更高的檔位，試圖幫助支撐目前看似處于自由落體狀態(tài)的經(jīng)濟。”“央行正在轉(zhuǎn)變角色，不再是最后的貸款人，而是最后的買家。不要問他們會買多少，這是真正的無限量量化寬松(QE)。”

交銀國際董事總經(jīng)理洪灝表示，開放式購買國債、MBS(抵押貸款證券)、債券ETF(交易型開放式指數(shù)基金);為ABS(資產(chǎn)證券化)、學(xué)生貸款、信用卡和小企業(yè)貸款建立了TALF (定期資產(chǎn)擔(dān)保證券貸款機制);還準備小企業(yè)貸款。美聯(lián)儲壓上了全部賭注，開啟無限量、無底線QE，全球市場一片歡騰。這是一個歷史性時刻。

無限量量化寬松意味著什么？

量化寬松是一種非常規(guī)貨幣政策，主要指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性資金。量化寬松常被簡化地形容為“間接增印鈔票”。

從2008年底至2014年10月，美聯(lián)儲先后出臺三輪量化寬松政策，總共購買資產(chǎn)約3.9萬億美元。

“‘無限量QE’就是極致的貨幣信用化。”中信證券首席固收分析師明明認為，“無限量QE”這個詞目前的信號意義大于實踐意義，美聯(lián)儲推出這個政策毫無疑問是為了提振市場的信心。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長張軍認為，美聯(lián)儲出臺這些政策是為了救市，無非是給大家吃定心丸，但它同時可能會進一步制造恐慌，向市場注入流動性的一些政策并不能真正解決疫情對美國經(jīng)濟沖擊的問題。

中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際投資研究室主任、研究員張明點評稱，這屆美聯(lián)儲的作為，在很大程度上損害了美聯(lián)儲由沃爾克在1980年代樹立起來的貨幣政策獨立性。從長遠來看將會損害美元的國際地位。從短期來看，一旦市場情緒恢復(fù)平穩(wěn)，美元指數(shù)將會步入新一輪熊市。

為何歐美央行頻頻使用QE?明明認為，是因為銀行體系信用擴張的失效，和過低的利率、嚴格的監(jiān)管要求都有關(guān)系。但最重要的還是，全球經(jīng)濟框架的脆弱所導(dǎo)致的增長缺失。2008年后的十年，全球靠著天量的貨幣終于獲得了2%左右的增速，2020年因為疫情的影響，全球大概率又見大規(guī)模的負增長。這個時候，銀行肯定是不愿意信用擴張的，因為不僅沒有收益，而且會有大量的信用風(fēng)險。所以只有依靠央行進行信用擴張。

截至發(fā)稿時，美股道指盤中走勢圖。

無限量QE能穩(wěn)定美股嗎？

在美聯(lián)儲“護盤”之前，特朗普政府2萬億美元的財政刺激法案剛剛在參議院關(guān)鍵的程序性投票中失敗。受此消息影響，23日美股指數(shù)期貨曾大跌觸發(fā)熔斷。

“無限制QE對抑制疫情有效嗎?無效;對提振經(jīng)濟有效嗎?存在不確定性;對防范垃圾債與可投資級別企業(yè)債違約有效嗎?存在不確定性;對穩(wěn)定股市有效嗎?或許可以。”張明認為。

美聯(lián)儲無限量QE消息出來后，23日，美股指數(shù)期貨一度直線拉升轉(zhuǎn)漲，不過隨后美股三大股指開盤齊跌，標普500指數(shù)開盤下跌1.66%，報2266.62點;納斯達克指數(shù)開盤下跌0.62%，報6837.06點;道瓊斯指數(shù)開盤下跌1.87%，報18814.77點。盤初，美股跌幅進一步擴大，道指和標普500指數(shù)一度跌逾3%，創(chuàng)美國總統(tǒng)特朗普2017年1月上任以來新低。

金融市場其他指數(shù)方面，截至發(fā)稿時，金融市場恐慌指數(shù)VIX現(xiàn)漲8%。歐洲股市追隨美股跌勢，英國、法國、德國股市集體翻綠，法國CAC40指數(shù)、德國DAX指數(shù)轉(zhuǎn)跌近2%。布倫特原油期貨價格跌近3%。避險資金再次涌向美國國債等，美國十年期國債收益率跌至日低的0.744%，倫敦黃金現(xiàn)貨現(xiàn)漲近3%。

張軍直言，金融市場先恐慌，美聯(lián)儲出了政策希望能穩(wěn)住，但是也不見得能穩(wěn)得住，因為疫情還沒控制好，還在發(fā)展。疫情發(fā)展會讓經(jīng)濟活動取消或放慢，它直接沖擊的是GDP，導(dǎo)致經(jīng)濟不增長，而經(jīng)濟不增長反過來會對金融市場造成更大的影響。

新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東向中新網(wǎng)記者表示，美聯(lián)儲不斷向市場注入流動性，并救不了即將衰退的經(jīng)濟。

潘向東說，因為新冠肺炎疫情，消費者不得不減少消費，企業(yè)生產(chǎn)者不得不停工，與此同時，企業(yè)還要面臨未來消費萎縮所帶來的訂單急劇減少。一些企業(yè)可能因為收入的急劇減少帶來現(xiàn)金流危機，甚至不得不面臨破產(chǎn)的風(fēng)險，由此帶來的失業(yè)率上升，將加劇經(jīng)濟的衰退。這些經(jīng)濟活動，美聯(lián)儲注入流動性并不會產(chǎn)生多大的促進作用。

如果未來美股繼續(xù)下跌，美聯(lián)儲還有哪些措施?在張明看來，不排除美聯(lián)儲下一步宣布直接購買股市ETF、大型藍籌股或可投資級別債券的可能性。

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